自2008年金融危机以后，美股标普500的走势可谓冠绝全球，涨了7倍。纳斯达克的涨幅更大。
请注意，虽然有些国家的股市涨幅也很大，比如印度股市也涨了7倍。
但卢比也贬值了50%，也就是说，按照美元计价，它的涨幅只有3倍。其实表现平平。
在最近十几年，全球绝大部分国家的货币都对美元贬值，这个因素不能忽视。
为什么美股能这么强势呢？
把其中的根本原因搞清楚，我们才能知道它未来跌落神坛需要什么条件。
一、是极低的利率吗？
我们很自然的会想到，美国最近十几年极低的利率是美股走强的一个因素。
不否认，有这个影响，但并不本质。
因为欧洲和日本甚至是负利率，股市也没有美股这么强。
此外，10年美债利率在科网泡沫破裂后也走低，但在2001年到2010年这10年里，美股表现并不好。
而2022年美联储加息以后，美股并没有因为高利率而停止上涨。
反倒是特朗普上台后，一个劲的想促成降息，反而吓坏了美股。
既然利率的影响不是根本原因，还有什么是我们忽略了的？
二、十年戴维斯双击
下图是标普500的每股盈利的走势。
从走势我们能看出，在金融危机以后，每股盈利出现了大幅提升，大概上涨3倍。
随着业绩提升估值也涨了1倍以上。
于是标普500最大涨幅就有7倍出头。
典型的十年戴维斯双击。
反观其他国家的股票指数，业绩就要逊色得多，比如，欧洲斯托克600的指数净利润从2005年到2021年都没什么变化。
美股上涨背后的支撑是美国GDP（美元计价）在过去十年把其他国家甩在了身后。
美国从2011年到2022年增长了66%，日本是负增长，欧洲只增长了17%。
美国经济为啥能涨得这么好呢？
回答这个问题前，大家可能就会问：中国GDP增长2倍以上，也没见中国股市这么牛呢？
这个问题非常好。
中国的GDP增长并没有高效转化为企业利润，而是成为了各种固定资产。
之所以这样，是因为我们要完成原始积累，实现超越。
而美国GDP高效的转化为了美国企业的利润。
把这个问题理解透彻了，我们才能明白美股强势的深层次原因。
三、赢家通吃
去年，美股市值占全球股市总市值的比例超过了60%，这难道不夸张吗？
美国gdp占全球的比例也就25%左右。
如果细看会更夸张，美股七姐妹的市值曾一度高于120万亿人民币，比整个A股的总市值都高。
而最近三年，标普500和纳斯达克的涨幅基本上就是这7家贡献的。
也就是说，美股上的其他企业表现并不好，不仅是股价表现不好，业绩也不好。
大家应该看到点什么不同了吧。
用两个字概述：垄断！
美股科技股靠前期大量烧钱统占市场，然后利用垄断权力不断蚕食其他企业的利润。
而垄断恰好始于金融危机以后。
大家最津津乐道的就是苹果的苹果税。
除了市场份额被垄断，技术、资本和专利也被垄断。
这就使得后来者很难实现超越。
为啥DS横空出世的时候，美股一阵恐慌呢？
因为他们害怕垄断被打破，一旦被打破，美股整个逻辑就被颠覆了。
大家要注意，美股的科技巨头垄断的不只是美国市场，而是全球市场！
否则美股市值占比不可能那么夸张。
由于这种垄断的存在，就使得美国现在的投资越来越憋屈。市场活力越来越低。
这就好比当年腾讯的做法，你做出点成绩，他就立刻封杀。
长期以往，整个国家的创新就会越来越式微。
咱们国家最近十几年的科技进步是相当显著的。
最近这十年，美股科技巨头一个劲的回购，甚至借钱回购。为啥？
因为他们找不到好的项目投资了，所以才不停的回购。
从股民的眼里，可能以为回购很好。因为看重股价上涨。
但站在上市公司的角度，这其实就是把小股东踢出局的一种做法。而分红则是阳光普照惠及所有股东的方式。
股本减少后，未来的每股盈利就会越来越高！
所以现在已经很难用ROE来衡量美股的一些公司了，因为他们的净资产都是负数了。
这种过度借钱回购的方式，在未来一旦遭遇意外冲击，将会产生非常大的破坏力。
四、美股最大的威胁是：垄断被打破
大家看看最近美股恐慌时都发生了什么？
一个是DS挑战了美股的技术垄断。
另一个是特朗普挑战了美股上市公司的全球垄断。
一旦贸易战升级，美股上市公司在海外的垄断将受到极大的打击。
以苹果为例，它一半以上的业务都在海外。见下图。
当贸易战升级后，国与国之间的较量就会拿这些企业开刀。
如果美元霸权被削弱，这些巨头的金融垄断也会受到挑战。
中国的反制，本质上也是在对美股上市企业玩反垄断。
咱们需要注意的是，少了中国的制造能力，这些企业恐怕连产品都造不出来。
他们更害怕中国在技术上的不断突破，一旦突破，美股直接就会崩掉。毕竟现在美股科技巨头的权重实在是太大了。
你看看特斯拉的垄断地位被挑战后，股价跌得多生猛。
美元信用降低，则是在削弱跨国巨头的资本和金融垄断。
五、美国更深层次的矛盾
以前我写过文章，跟大家解释过为什么特朗普一上台就玩得这么疯。
首先，美国GDP的长红，一个重要原因是美国每年大量的赤字，也就是靠债务推动。
这本来不是什么问题。
在一个封闭的经济体里，政府可以通过税收回收资金，偿还利息，形成良性循环。
但美国不行。为啥？
因为美国存在大量的跨国公司，之所以要跨国转移产业是因为海外的生产成本更低，促使他们放弃在美国本地的制造业。
他们有大量海外的收入无法被美国政府征服征税。
长期以往，美国的债务就会有违约风险，只能靠借新还旧续命，实在不行就是美联储搞QE。
特朗普加征关税的理由就是，美国该收的税，被非美国家收走了，他要通过关税给收回来。
然而，他收不回来。
第一，非美国家并没有抽走美跨国企业的税。
利润的最大头是被跨国企业装进兜里，咱们赚的都是辛苦钱。
第二，加征关税只能是美国消费者买单。
我们挣的是辛苦钱，所以无论怎么加关税，我们都不可能降价了。
那么只能美国那边提升物价，美国消费者买单。
所以，特朗普这样做，只会让美国的内部矛盾越来越激烈。
因为跨国企业依然在赚钱，而躲避了税收。
美国居民的日子越来越难过。
当矛盾累积到临界点时，有些意想不到的事情就会发生。
我不知道这个临界点在什么时候。
咱们国家和美国有根本的不同，我们是社会主义国家。
所以我们敢于打破垄断。
而国有企业的垄断跟资本主义的垄断也不同。
我们的垄断反而是提供了更加廉价的产品和服务。比如，各种基础设施，水电气，粮食，教育，医疗等等。（国有企业的利润上交财政，财政通过各种补贴反哺社会）
咱们当下企业利润低，居民收入低，主要在于结构！
所谓的高质量发展，本质就是调结构。
总之，美股的末日黄昏主要取决于垄断的崩塌，包括但不限于：技术垄断、资本垄断、贸易垄断、市场垄断、专利垄断等等。
垄断被打破，可能来自于外部，比如中国的崛起。
也可能来自于内部，也就是矛盾激化到不可调和的阶段。
而特朗普上台可能只是好戏刚刚上演而已。
但不要忽视了，这是异常持久战，消耗战！！！
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